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Lettre n°383 du 24 au 28 septembre 2012

Tendances économiques, évolution des marchés et des indices boursiers, sélection d'OPCVM, retrouvez le bilan de la semaine avec les experts financiers de Generali Investments.

Résumé économique de la semaine

Prises de bénéfices et réorganisation de portefeuilles en ce dernier jour du trimestre ont plombé les Bourses, qui ont terminé la semaine en net recul, accentuant un mouvement de vente alimenté par les inquiétudes pour l'Espagne et la croissance économique mondiale.

Au lendemain de la présentation d'un budget de crise destiné à rassurer les marchés, l'Espagne a de nouveau concentré l'attention avec l'annonce, des résultats des tests de résistance des banques, qui ont servi à déterminer l'ampleur de l'aide requise par Madrid (53,7 milliards d’euros). La région de Murcie a annoncé qu’elle allait demander une aide de presque 528 millions d’euros, à l’Etat contre 300 millions initialement envisagé.

Autre annonce attendue, celle de Moody's qui pourrait abaisser la note souveraine de l'Espagne en catégorie spéculative ("junk"). Malgré toutes ces incertitudes, les rendements de la dette espagnole ne se sont pas trop tendus. Le papier à dix ans est finalement resté juste en dessous la barre des 6%, les investisseurs pariant sur le fait que l'Espagne va se résoudre à demander un plan de sauvetage.
 

USA : Indicateurs sans tendance et dégradation du marché immobilier

• L'activité économique dans la région de Chicago s'est contractée contre toute attente en septembre, d'après l'indice PMI qui a reculé à 49,7 contre 53 en août. Il est ressorti bien en dessous du consensus qui attendait une stabilisation à 53. Il s'agit de la première fois depuis septembre 2009 où l'indice passe la barre des 50.
• Les commandes de biens durables ont lourdement chuté au mois d'août. Le département du Commerce a annoncé que les commandes de biens durables avaient chuté de 13,2% en août. Il s'agit de leur baisse la plus marquée depuis janvier 2009.
• L'indice de confiance du consommateur du Conference Board a progressé à 70,3 en septembre, après 61,3 en août, chiffre révisé de 60,6. Les économistes s'attendaient à une hausse à 63.
• Le moral des ménages a bondi selon l'indice de confiance des consommateurs de septembre de l'Université du Michigan. Cet indice a progressé de 4,9 points par rapport à août pour s'établir à 79,2. Cette progression a surpris les analystes qui tablaient sur un léger affaissement de l'indice, à 73. Selon l'université du Michigan, le moral des ménages flirte en septembre avec son plus haut niveau de l'année, qu'il avait atteint en mai (79,3).
• Les dépenses des ménages ont atteint leur plus haut niveau depuis six mois en août, poussées par la hausse des prix de l'essence, selon le département du Commerce. Elles ont augmenté de 0,5%, plus forte hausse depuis février.
• Les revenus des ménages ont progressé un peu moins que prévu en août, de 0,1%, après une hausse de 0,1% en juillet. Le taux d'épargne des ménages américains s'est élevé à 3,7% en août, contre 4,1% le mois précédent.
• Les ventes de logements neufs ont baissé de 0,3% au mois d'août à 373 000 logements en rythme annualisé contre 374 000 logements vendus en juillet, soit un plus haut depuis avril 2010. Sur un an, les ventes de logements neufs affichent néanmoins une hausse de 17%.
• Les promesses de vente immobilières ont baissé de 2,6% en août, après une hausse d'autant en juillet, selon des données de l'Association nationale des agents immobiliers. L'indice correspondant a ainsi reculé à 99,2 contre 101,9 en juillet (révisé de 101,7). Les économistes interrogés par Reuters prévoyaient en moyenne un indice inchangé en août. Les promesses de vente restent toutefois en hausse de 10,7% par rapport à août 2011. L'indice était alors à 89,6.
   

ZONE EURO : Inflation toujours en hausse

• L'inflation a contre toute attente accéléré en septembre à 2,7% sur un an contre 2,6% en août, d’après Eurostat. Ce chiffre est nettement supérieur au consensus des analystes qui tablaient sur un ralentissement de l'inflation. L'inflation dépasse pour le 22ème mois consécutif le seuil de 2% visé à moyen terme par la Banque centrale européenne chargée de la stabilité des prix.
• L'indice de confiance des chefs d'entreprises et des consommateurs a enregistré un nouveau repli en septembre, enregistrant son 7ème mois consécutif de baisse, selon la Commission européenne. L'indice de confiance économique s'est inscrit à 85 points, en baisse de 1,1 point par rapport à août. En cause: le net recul de la confiance dans le commerce de détail et celle des consommateurs.
   

FRANCE : Marché du travail en berne

• Le nombre de demandeur d'emploi sans aucune activité a dépassé les trois millions en août, à 3 011 000, soit une augmentation de 23 900 personnes (+0,8% sur un mois), un seuil jamais franchi depuis 1999, d’après le ministère du Travail. Sur un an, la hausse est de 9,2%.
• En septembre, la confiance des ménages se dégrade légèrement par rapport à juillet. L'indicateur qui la synthétise perd 2 points à 85. Les ménages sont nettement plus pessimistes sur le niveau de vie passé et futur.
• La consommation des ménages a reculé de 0,8% en volume en août après une hausse de 0,4% en juillet, selon l'Insee. La hausse de juillet est principalement imputable à la reprise des achats en textile-cuir.
• Le moral des industriels reste stable en septembre par rapport à août, à son niveau le plus bas depuis 2010, selon l’Insee. L'indicateur synthétique du climat des affaires dans l'industrie s'établit en septembre à 90 points, comme le mois dernier et légèrement au dessus du mois de juillet (89 points).
• Les prix à la production de l'industrie ont augmenté de 1,2% en août après une hausse de 0,4% en juillet, selon l'Insee. Les économistes attendaient en moyenne une hausse de +0,7% en août. Les prix des produits du raffinage et des denrées alimentaires augmentent les deux mois, tandis que ceux des "autres produits industriels" se redressent en août (+0,4%), après un net repli en juillet (-0,6%), note l'Insee.
   

ALLEMAGNE : Inflation conforme à la cible de la BCE mais chômage en progression

• L'inflation annuelle a ralenti en septembre à 2%. Ce chiffre est en léger retrait par rapport au taux de 2,1% du mois d'août. Sur un mois, les prix sont restés inchangés après avoir progressé de 0,4% en août, selon l'Office fédéral de la statistique.
• Le nombre de demandeurs d'emploi a augmenté pour le 6ème mois consécutif en septembre. Le chômage reste cependant proche de son niveau le plus bas depuis la réunification, à 6,8%, un taux inchangé sur un an. L'Allemagne a compté en septembre 9.000 nouveaux demandeurs d'emploi, selon l'Office fédéral du travail.
• Le climat des affaires s'est dégradé en septembre pour le 5ème mois consécutif, reculant à son plus bas niveau depuis février 2010. L'indice calculé par Ifo a reculé à 101,4 en septembre contre 102,3 en août. Les économistes attendaient une certaine stabilisation. En termes sectoriels, si le climat des affaires s'est dégradé sensiblement dans l'industrie manufacturière et la construction, il s'est amélioré dans la distribution de gros et au détail.
• Les ventes au détail ont légèrement augmenté sur un mois en août, à un rythme toutefois inférieur aux anticipations. Selon le Bureau fédéral des statistiques, les ventes au détail ont progressé de 0,3% le mois dernier alors que les économistes avaient anticipé +0,6%. Sur un an, les ventes au détail ont reculé de 0,8%.
   

JAPON : Amélioration du marché du travail et de l’activité

• Le taux de chômage a baissé à 4,2% en août contre 4,3% en juillet, a annoncé le ministère des Affaires intérieures une amélioration vraisemblablement liée à l'effort de reconstruction. En août, on recensait 2,77 millions de chômeurs au Japon, soit 6,1% de moins qu'un an plus tôt. Le taux de chômage continue d'évoluer à son plus bas niveau depuis plus de trois ans.
• L'indice PMI manufacturier Markit a légèrement remonté en septembre, à 48,0 contre 47,7 en août.
• Les prix à la consommation ont augmenté de 0,1% en août 2012 par rapport au mois précédent, mais baissé de 0,4% en comparaison annuelle.
• La production industrielle est tombée en août à son plus bas niveau depuis 15 mois, sous le double coup du ralentissement en Chine et de la crise de la dette de la zone euro. Elle a chuté de 1,3% en août, avec une baisse marquée dans les composants électroniques et les voitures, alors que les économistes avaient anticipé un recul de 0,5%.
• Les ventes au détail ont augmenté de 1,8% tout comme les dépenses des ménages.

L’actualité des marchés financiers
 

MARCHÉ DES ACTIONS

Wall Street a fini dans le rouge vendredi après de nouveaux indicateurs interprétés comme des signes persistants de faiblesse de l'économie américaine (l'indice des directeurs d'achats de la région de Chicago a notamment reculé et l’indice de confiance du consommateur publié par l’Université du Michigan, toujours très suivi, est lui aussi ressorti sous le consensus, même s'il a atteint son plus haut niveau en quatre mois). Sur la semaine, l'indice Dow Jones a abandonné 1,05% à 13 437,13 points. Le Standard & Poor's 500 a cédé 1,33% à 1 440,67 points.

À Paris, le CAC 40 a reculé de 4,98% sur la semaine à 3 354,82 points, creusant nettement ses pertes dans les dernières minutes de cotation. Le CAC a enregistré sa plus forte baisse hebdomadaire depuis mi-décembre 2011. Il demeure néanmoins en hausse de 4,95% au troisième trimestre suite à "l'effet Draghi".

MARCHÉ DES TAUX

Les taux de rendement obligataires des pays « core » ont connu un faible recul cette semaine. Les Treasuries à 10 ans reculent de 16 point de base à 1,64%. Les Bunds allemands enregistrent un repli identique sur l’échéance à 10 ans à 1,41%. Les OAT françaises de maturité 10 ans ont un rendement en reflux du 9 points de base à 2,19%.
 

MARCHÉ DES MATIERES PREMIERES

L’or n’a pas connu de progression cette semaine (0,13%), son cours de l’once d’or se consolidait en fin de semaine à 1 774,45 dollars. Les cours du pétrole ont terminé en hausse vendredi sur le marché new-yorkais mais les incertitudes liées à l'Espagne, ont limité la progression des cours. La hausse est de 0,73% sur la semaine et le baril de Brent valait à la clôture 112,56 dollars.

MARCHÉ DES DEVISES

L'euro a baissé face au dollar, les investisseurs manifestant leur inquiétude face à la situation financière de l'Espagne alors qu'ils craignent une nouvelle dégradation de la note du pays. La parité euro-dollar a toutefois bien résisté et ne cède que 0,95% sur la semaine et la parité s’établissait à la clôture à 1,2865 dollars. Cette semaine, le dollar est resté quasi stable face au yen (-0,35%) et la parité s’affichait à 77,92 yens.

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