Bourse : les résultats des entreprises déçoivent les investisseurs

Lettre n°386 du 22 au 26 octobre 2012

Tendances économiques, évolution des marchés et des indices boursiers, sélection d'OPCVM, retrouvez le bilan de la semaine avec les experts financiers de Generali Investments.

Résumé économique de la semaine

Les bons indicateurs économiques de la fin de semaine (PIB, indice « UMich » et commandes de bien durables aux Etats-Unis notamment), n’ont pas pu compenser la déception causée par la « saison » des résultats. Les résultats des entreprises ont continué de décevoir les investisseurs avec des perspectives en baisse.

Si, sur 244 entreprises de l'indice S&P 500, 62,3% ont battu le consensus, soit un peu mieux que la moyenne habituelle de 62%, la déception est venue des chiffre d'affaires où seules 36,3% ont réussi à dépasser le consensus, bien en dessous de la moyenne des 62% attendus.

Par ailleurs, bien que les investisseurs s'inquiètent de voir l'Espagne tarder à solliciter une aide internationale, de bonnes nouvelles sur ce front sont apparues. Moody’s n’a pas dégradé la note souveraine du pays au contrairement à ce que le marché avait craint. Le taux à 10 ans de la dette souveraine espagnole a baissé en dessous des 5,5%, un record depuis 6 mois. De plus, le CDS, qui permet de s’assurer contre le risque de défaut du pays, a vu son prix chuter sous les 300 points de base pour la première fois depuis juillet 2011.
 

USA : Croissance plus forte que prévue

• La croissance a été plus forte que prévu au 3ème trimestre, selon des chiffres préliminaires du Département du Commerce. Le PIB a augmenté 2% en taux annualisé sur la période allant de juillet à septembre. Les analystes anticipaient une croissance de 1,8%.
• Le moral des ménages s'améliore un peu moins qu'estimé initialement au mois d'octobre, à en croire l'enquête mensuelle de l'Université du Michigan. L'indice de confiance « UMich » ressort en effet à 82,6 en données définitives, contre 83,1 en estimation préliminaire, après 78,3 en septembre. Cette révision en baisse pour le mois d'octobre s'avère toutefois conforme à ce que les économistes attendaient en moyenne.
• Les commandes de biens durables sont en hausse au mois de septembre. Elles ont progressé de 9,9%, audessus du consensus qui donnait +7,1%, après un recul de 13,1% en août.
• Les ventes de logements neufs ont augmenté de 5,7% en septembre, à 389 000 unités en rythme annualisé, un niveau supérieur au consensus des économistes qui visaient une hausse à environ 385 000. Sur un an, les ventes de logements neufs ont augmenté de 27,1%.
• Les promesses de vente immobilières sont en hausse de 0,3% au mois de septembre. Les économistes prévoyaient une progression de 2,1%. Toutefois, elles reviennent dans le vert après un recul de 2,6% au mois d'août. Ainsi, l'indice s'élève à 99,5 pour le mois de septembre, contre 99,2 en août. La NAR indique que l'indice est ressorti supérieur de 14,5% à son niveau de septembre 2011.
   

FRANCE : Chômage toujours en progression

• Le nombre de demandeurs d'emploi sans activité a connu en septembre la plus forte augmentation enregistrée depuis avril 2009, avec 46 900 chômeurs de plus en un mois (+1,6%). Cette 17ème hausse consécutive est portée par une explosion du chômage des jeunes et des seniors.
• Le moral des ménages a continué de se dégrader en octobre, reculant légèrement par rapport à septembre, en raison notamment d'un pessimisme marqué sur leur situation financière personnelle future. L'indicateur de confiance des ménages, destiné à anticiper l'évolution de la consommation, perd un point par rapport à septembre, à 84 points. Les ménages sont plus nombreux à considérer qu'il est opportun d'épargne.
• La conjoncture dans l'industrie manufacturière se dégrade nettement, selon les chefs d'entreprise interrogés par l'Insee. L'indicateur synthétique du climat des affaires dans le secteur se replie de cinq points par rapport au mois précédent à 85 points. Les entrepreneurs de l'industrie manufacturière estiment que leur activité passée reste très affaiblie. Les perspectives générales continuent de se détériorer pour atteindre un niveau très bas.
   

ALLEMAGNE : Indice Ifo en baisse

• L'indice de confiance des entrepreneurs Ifo a poursuivi son mouvement de baisse en octobre, pour le sixième mois d'affilée, alors que les analystes anticipaient une stabilisation voire une légère progression à 101,6 points. L'Ifo s'est fixé à 100 points en octobre, contre 101,4 points en septembre. Il reste ainsi à son plus bas niveau depuis deux ans et demi.
   

JAPON : Forte Dégradation du commerce extérieur

• Le pays a plus que doublé son déficit commercial au mois de septembre 2012, à 980,3 milliards de yens contre 461,9 milliards de yens en août. Les exportations ont augmenté de 0,9%, mais les importations ont grimpé de 10% le mois dernier. Le ralentissement économique global et les tensions entre la Chine et le Japon pénalisent les exportations.
• Les prix à la consommation ont augmenté de 0,1% en septembre 2012 par rapport au mois précédent, mais baissé de 0,3% en comparaison annuelle. Hors énergie et produits alimentaires, l'indice « core » des prix de base a enregistré une baisse de 0,1% et un recul de 0,6% par rapport à septembre 2011.
   

CHINE : Indice PMI en croissance

• L’indice PMI de HSBC se redresse passant de 47,9 à 49,1 points avec une amélioration de la composante des exportations et des commandes domestiques. Cette publication vient conforter les statistiques de septembre des ventes au détail (+14%), de la production industrielle (+9%) et des exportations (+10%). Cependant, l’indice reste inférieur à 50 points marquant une contraction.

L’actualité des marchés financiers
 

MARCHÉ DES ACTIONS

Globalement, tous les indices ont enregistré des reculs. Le Nikkei est l’indice de notre échantillon qui a affiché un moindre repli (-0,77%) à 8 933,06 points. A Wall Street, le Dow Jones s’établit à 13 107,21 points (-1,77% sur la semaine) et le S&P 500 a clôturé la semaine à 1 411,94 points en baisse de 1,48%. En Europe, l’indice pan-européen DJ Stoxx 50 s’est replié de 1,54% à 2 532,89 points et le CAC 40 marque le pas (- 1,98%) à 3 435,09 points.
 

MARCHÉ DES TAUX

Alors que les résultats d'entreprise peinent à convaincre les investisseurs, les cours des obligations « core » ont bénéficié d'un léger regain d'intérêt pour les valeurs-refuge. Les US Treasuries ont reculé de 2 points de base à 1,75% et les Bund allemands se sont, quant à elle, replié plus fortement (-7 points de base) à 1,53%. Toutefois, les OAT françaises affichent une légère progression sur la semaine (+ 3 points de base) à 2,14%.
 

MARCHÉ DES MATIERES PREMIERES

Le baril de Brent s’est replié pour la seconde semaine consécutive. Il baisse de 2,54% à 109,53 dollars. Cette baisse s’explique par le manque de tonus de l’économie mondiale et la croissance au 3ème trimestre plus forte qu’attendu n’a pas créer de rebond car les Etats-Unis restent focalisés sur l’élection présidentielle.

L’or baisse plus légèrement (-1,13%) à 1 714,87 dollars l’once pour des raisons peu ou prou similaires.
 

MARCHÉ DES DEVISES

Les devises n’ont pas connue de fortes fluctuations cette semaine. L’euro a fini la semaine en très légère baisse face au dollar (-0,76%) à 1,2932 dollars après la dégradation de par Moody’s de la note de cinq régions espagnoles. Le dollar est resté quasi-stable face au yen (+0,42%) à 79,6500 yens.
 

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