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Actualité financière de la semaine avec Generali Investments
19/04/2010
LETTRE N°265 DU 12 AU 16 AVRIL 2010
Tendances économiques, évolution des marchés et des indices boursiers, sélection d'OPCVM, retrouvez le bilan de la semaine avec les experts financiers de Generali Investments.
RÉSUMÉ ÉCONOMIQUE DE LA SEMAINE
Les principales places financières ont basculé dans le rouge en toute fin de semaine malgré la publication de résultats trimestriels d'entreprises rassurants. L'annonce d'une procédure pour fraude contre Goldman Sachs a précipité la chute des indices mondiaux. Le gendarme boursier américain, la SEC (Security and Exchange Commission) a en effet annoncé qu'il poursuivait la banque d'affaires pour des pratiques frauduleuses liées aux subprimes. Sur le front des indicateurs économiques, les statistiques ont été mitigées. Les mises en chantier de logement sont ressorties au plus haut depuis novembre 2008 et la Chine a affiché une croissance de près de 12% de son Produit Intérieur Brut au 1er trimestre, mais la confiance des consommateurs américains est ressortie de manière inattendue en forte baisse.
Avant ces annonces, le contexte macroéconomique incitait déjà à la prudence sur les marchés, avec une crise grecque qui n'est toujours pas résolue. Les détails du plan de sauvetage, proposé par l'Union Européenne et le FMI, n'ont pas suffi à rassurer les investisseurs, qui continuent de demander une prime de risque extrêmement élevée pour les emprunts d'Etat grecs.
USA : Confiance des consommateurs en berne, malgré des signaux de reprise
- L'indice de confiance des consommateurs, mesuré par l'Université du Michigan a subi en avril une dégradation inattendue, pouvant s'expliquer par les perspectives toujours sombres en matière de revenus et d'emploi. L'indice s'est établi à 69,5, ce qui représente son niveau le plus bas depuis novembre 2009. En mars, il était ressorti à 73,6.
- Les ventes au détail ont augmenté davantage que prévu en mars (+1,6%) grâce notamment au secteur automobile, d'après le département du Commerce, ce qui suggère un élargissement de l'assise de la reprise économique, tirée par l'industrie. Les économistes anticipaient en moyenne une hausse de 1,2%. Par rapport à mars 2009, les ventes ont bondi de 7,6%.
- L'indice d'activité manufacturière dans l'Etat de New York a atteint en avril son niveau le plus élevé en six mois, dans le sillage des commandes nouvelles et d'une amélioration de l'emploi, d'après la Réserve fédérale de New York. Son indice « Empire State » est ressorti à 31,86 contre 22,86 en mars et un consensus de 24. Cet indice est l'un des premiers indicateurs mensuels à donner un aperçu des conditions d'activité industrielle du pays.
- L'indice d'activité manufacturière régionale de la Fed de Philadelphie a progressé à 20,2 en avril 2010, contre 18,9 un mois plus tôt. L'indicateur montre que l'expansion du secteur manufacturier continue dans la région.
- Les prix à la consommation ont augmenté de 0,1% en mars, d'après les statistiques officielles, une hausse conforme aux attentes, qui laisse le champ libre à la Réserve Fédérale pour maintenir des taux d'intérêt très bas. Hors alimentation et énergie, l'indice d'inflation de base ressort inchangé en mars après une hausse de 0,1% en février. Sur un an, l'indice d'inflation affiche une hausse de 2,3% hors ajustement des facteurs saisonniers.
- Les prix à l'importation ont augmenté de 0,7% en mars, tirés notamment à la hausse par le bond de 4% des prix du pétrole, selon le département du Travail. Les analystes anticipaient une hausse de 0,9%, après la baisse de 0,2% enregistrée en février. Les prix à l'exportation ont également progressé de 0,7% le mois dernier, alors que les analystes attendaient une hausse de 0,3%.
- Les mises en chantier de logements ont augmenté davantage que prévu en mars pour atteindre leur plus haut niveau depuis novembre 2008 et les permis de construire ont atteint un pic de 17 mois, d'après les statistiques officielles. Ces chiffres suggèrent que la reprise du marché de l'immobilier reste d'actualité. Le département du Commerce a fait état d'une hausse de 1,6% des mises en chantier, à 626 000 en rythme annualisé et en données corrigées des variations saisonnières (CVS). Par rapport au mois de mars 2009, les mises en chantier ont augmenté de 20,2%. Les nouveaux permis de construire, censés préfigurer l'évolution de l'activité de la construction, ont bondi de 7,5% en mars à 685 000, soit leur plus haut niveau depuis octobre 2008.
- Le déficit commercial s'est creusé en février à 39,70 milliards de dollars, mais le déficit avec la Chine est au plus bas depuis plus d'un an, selon le département du Commerce. Les importations ont augmenté de 1,7% en février et ont représenté 182,9 milliards de dollars. En revanche, les exportations n'ont augmenté que de 0,2% à 143,2 milliards de dollars.
- Les stocks des entreprises ont augmenté légèrement plus qu'attendu en février pour atteindre leur plus haut niveau depuis sept mois, les entreprises continuant de reconstituer leurs réserves face à la reprise de la demande, selon les statistiques officielles. Le département du Commerce a fait état d'une hausse de 0,5% des stocks en février, leur plus forte progression depuis juillet 2008. Les économistes anticipaient en moyenne une progression de 0,4%.
ZONE EURO : L'inflation accélère nettement, tout en restant à un niveau relativement faible
L'inflation a nettement accéléré en mars, à 1,4% sur un an, son plus haut niveau depuis décembre 2008, selon Eurostat. C'est le plus haut niveau atteint par l'inflation depuis décembre 2008, signe notamment de la reprise économique en cours, mais surtout de l'évolution des prix du pétrole. L'inflation reste cependant endessous de l'objectif fixé par la Banque centrale européenne (BCE), gardienne de la stabilité des prix, qui vise sur le moyen terme une inflation en-dessous mais proche de 2%.
La production industrielle a enregistré une hausse mensuelle de 0,9% en février, bien supérieure aux attentes, ainsi que sa croissance annuelle la plus forte depuis près de deux ans, selon Eurostat. Les économistes attendaient une stabilité de la production en février. Sur un an, la hausse de 4,1%, la plus forte depuis avril 2008, est également supérieure aux attentes. Ces bons chiffres confortent les espoirs d'une reprise économique solide durant le premier trimestre 2010.
La zone a enregistré un excédent commercial de 2,6 milliards d'euros au mois de février. En janvier, elle avait connu un déficit de neuf milliards. Les analystes tablaient sur un déficit commercial d'un milliard d'euros en février.
FRANCE : Légère hausse des prix
Les prix à la consommation ont augmenté de 0,5% en mars par rapport à février pour s'afficher en hausse de 1,6% sur un an, selon l'INSEE. L'indice des prix IPCH, qui permet une comparaison au niveau européen, a progressé de 0,5% sur le mois pour une hausse de 1,7% sur un an.
ALLEMAGNE : Une inflation toujours modérée
L'inflation des prix à la consommation a été confirmée à 1,1% en mars en rythme annuel sur un an, d'après l'Office Fédéral de la Statistique. Sur un mois, la hausse des prix est de 0,5%. Calculée aux normes européennes, l'inflation IPCH a été revue à 1,2% en rythme annuel au lieu de 1,3%. Sur un mois, elle est confirmée à 0,6%.
GRANDE-BRETAGNE : Rebond des ventes au détail
Les ventes au détail ont progressé en mars à leur rythme le plus soutenu depuis un an, mais elles ont été dopées par l'effet calendaire du long week-end de Pâques, selon les chiffres du British Retail Consortium (BRC). Les ventes ont augmenté de 4,4% en mars, un rythme inédit depuis avril 2009. Les ventes totales sont quant à elles ressorties en hausse de 6,6% sur un an, leur plus forte progression depuis avril 2006.
Le déficit commercial s'est nettement réduit en février pour revenir à son plus bas niveau depuis juin 2006, à la faveur d'un vif rebond des exportations après un mois de janvier pénalisé par une vague de froid, d'après les statistiques officielles. L'Office National des Statistiques a fait état d'un déficit de 6,179 milliards de livres (7 milliards d'euros) de la balance commerciale, bien moins que le plus haut de 17 mois de 8,066 milliards de livres atteint en janvier.
JAPON : L'optimisme est de retour chez les industriels
Le moral des industriels est redevenu positif en avril pour la première fois en deux ans grâce à la bonne tenue des exportations vers l'Asie, tandis que le secteur des services apparaît moins pessimiste. Selon l'enquête mensuelle "Reuters Tankan", l'indice du sentiment des industriels est monté à zéro, soit une hausse de 8 points par rapport à mars et son plus haut niveau depuis avril 2008. Les industriels restent toutefois prudents en raison de la faiblesse de la demande intérieure, de la déflation et de la hausse du prix des matières premières.
CHINE : La croissance continue de galoper
La croissance économique s'est accélérée, passant de 10,7% en rythme annuel au quatrième trimestre 2009 à 11,9% au premier trimestre de cette année, d'après le Bureau National des Statistiques. Ce chiffre est supérieur aux estimations des économistes qui anticipaient une progression de 11,5%. Cette croissance, la plus élevée depuis 2007, année où elle avait été de 13%, pourrait bien encourager le gouvernement à donner un tour de vis monétaire pour éviter une surchauffe de l'économie et une poussée inflationniste.
L'ACTUALITÉ DES MARCHÉS FINANCIERS
MARCHE DES ACTIONS
Plusieurs grandes entreprises ont publié des résultats supérieurs aux attentes des analystes au titre du premier trimestre, confortant les espoirs d'une reprise économique mondiale solide. Cette tendance s'est surtout vérifiée aux Etats-Unis, avec les très bons chiffres dévoilés notamment par UPS, Intel et JPMorgan. Les investisseurs ont par ailleurs salué l'annonce jeudi d'une très forte croissance chinoise. Toutefois, la hausse des marchés a été limitée par les inquiétudes persistantes sur la situation financière de la Grèce. En outre, le repli inattendu du moral des ménages américains au mois d'avril mesuré par l'Université du Michigan a pesé sur les marchés mondiaux. L'annonce par la SEC (Securities and Exchange Commission) de la procédure pour fraude contre Goldman Sachs a achevé de précipiter ce recul généralisé. Bilan mitigé donc, le Dow Jones et le S&P terminant quasi stables, l'un gagnant +0,19%, à 11 018 points et l'autre cédant 0,19%, à 1 192,13 points. Le CAC 40, quant à lui, recule de 1,58%, à 3 986,63 points, tandis que le marché japonais, pénalisé par l'appréciation du yen, cède 0,91% sur la semaine, à 11 102,18 points.
MARCHE DES TAUX
Les taux d'intérêt à long terme dans la Zone Euro n'ont pas été pénalisés par les tensions sur le marché obligataire grec. Bien au contraire, les obligations allemandes et françaises, ont joué le rôle de valeur refuge : le Bund allemand à 10 ans s'est détendu de 7 points de base, à 3,08% et le rendement de l'OAT française de même maturité a diminué de 7,50 points de base, à 3,38%. Aux Etats-Unis, le taux à 10 ans a reculé de 12 points de base, à 3,76%.
MARCHE DES MATIERES PREMIERES
Le prix du pétrole s'est fortement replié en fin de semaine, le baril de référence abandonnant 2 dollars en clôture vendredi, pour terminer à 83,24 dollars (-1,55%), après un indice de confiance des ménages aux Etats-Unis décevant et sur fond de nette progression de la monnaie américaine. Du côté du métal jaune, les fluctuations ont été dictées par celles de l'euro-dollar. Ainsi, l'once d'or s'est appréciée lundi jusqu'à 1 170 dollars, avant de fléchir avec le renforcement du billet vert. Le bilan est donc globalement neutre d'une semaine à l'autre, le prix du métal jaune s'affichant en repli de 0,64%, à 1 151,50 dollars l'once.
MARCHE DES DEVISES
La parité euro-dollar a évolué comme chaque semaine au gré des évolutions de la crise grecque. Rebond en début de semaine, avec l'annonce d'un accord européen sur un plan d'aide à la Grèce, et rechute dans la seconde partie, en phase avec les tensions sur le marché obligataire. Finalement, la monnaie unique termine tout de même en hausse de 0,44% face au billet vert, à 1,3505 dollar pour un euro. La monnaie nippone, quant à elle, s'est appréciée de 1,05% face à la devise américaine, terminant à 92,20 yens pour un dollar.
